DRAM 시장 거품은 계속 팽창하고 있으며, 주요 기업 구매자들은 안정적인 메모리 공급을 확보하기 위해 제조 확장 비용에 보조금을 지급할 준비가 되어 있는 것으로 알려졌습니다.
DRAM 부문은 오랫동안 공급 부족과 공급 과잉이 반복되는 호황과 불황이 반복되는 사이클에 갇혀 있었습니다. IDC를 비롯한 분석가들은 AI가 산업 슈퍼사이클을 촉발하고 있다고 주장합니다. AI가 메모리 시장을 구조적으로 재편하면서 현재의 상승 사이클은 장기화돼 2028년까지는 수요가 공급을 앞지를 것으로 예상된다.
글로벌 DRAM 산업은 시장 가격을 공동으로 통제하는 3대 주요 제조업체인 마이크론, 삼성, SK하이닉스가 지배하는 과점 시장입니다. 이러한 시장 구조는 Seagate, Toshiba 및 Western Digital의 세 공급업체만 운영하는 하드 디스크 드라이브 부문을 반영합니다. 그 중에서 씨게이트(Seagate)와 웨스턴디지털(Western Digital)이 주도적인 위치를 차지하고 있으며, 고의적으로 용량을 제한하고 가격 결정력을 유지하기 위해 신규 공장 건설을 제한하고 있다.
AI에 힘입어 GPU 탑재 고대역폭 메모리(HBM)에 대한 수요 급증은 메모리 공급업체에 상당한 이익을 안겨주었습니다. 이에 따라 상위 3개 DRAM 생산업체는 수익성이 높은 HBM 생산에 우선순위를 두는 한편, 수익성이 낮은 소비자급 DRAM과 노후화된 프로세스 노드를 기반으로 구축된 제품을 단계적으로 폐지하고 있습니다. 노무라자산운용이 공개한 통계차트는 이들 3사의 압도적인 시장 지배력을 여실히 보여준다.
현재 강력한 DRAM 소비는 주로 LLM(대형 언어 모델) 교육 워크로드에 의해 주도됩니다. AI 추론 및 지능형 에이전트 추론 애플리케이션이 증가하는 메모리 수요를 더욱 유지함에 따라 시장 모멘텀은 지속될 것으로 예상됩니다.
주요 DRAM 제조업체 3곳은 신규 제조 능력에 막대한 투자를 계획하고 있지만 과잉 증설에 대해서는 여전히 조심스러운 입장입니다. 공급이 시장 수요와 균형을 이루면 새로 건설된 팹의 지속적인 웨이퍼 생산량은 가격 하락을 유발할 것입니다. 보수적인 공급업체와 달리 기업 고객은 공급 부족에 직면해 있으며 즉각적인 DRAM 조달이 시급합니다.
한국 반도체 산업 분석가 주칸(Jukan)은 SK하이닉스가 대형 고객들로부터 자금 조달 제안을 받았다고 밝혔다. 이들 구매자는 장기 DRAM 공급을 고정하기 위한 전용 생산 라인과 고정 가격을 대가로 팹 확장 및 장비 조달 비용의 일부를 충당할 계획입니다.
Jukan은 이 새로운 협력 모델이 전통적인 메모리 붐-불황 패턴을 깨뜨린다고 지적했습니다. 업계에서는 AI가 주도하는 소비 성장을 일시적인 시장 상승이 아닌 영구적인 구조적 확장으로 간주하는 경향이 점점 더 커지고 있습니다.
그럼에도 불구하고 세미애널리시스는 경기변동의 소멸에 의문을 제기하는 다른 견해를 갖고 있다. 가격 하락은 시장 침체기 동안 메모리 제조업체에 치명적인 위험을 가져올 수 있다고 지적했습니다. 시장 가격이 반전되면 공급업체는 이미 움직일 수 없는 팹 인프라에 수십억 달러를 쏟아부었습니다. 수요 감소로 인해 장비 활용도가 낮아지고 높은 고정 비용이 발생하지 않으며 현금 흐름이 급격히 악화됩니다. 이는 총마진 감소, 자본 수익률 저하, 대차대조표 압박 증가로 이어집니다.
세미애널리시스는 현재의 상승세를 AI 변곡선 사이클로 정의하며, 이러한 성장이 영구적으로 지속될 수는 없다는 점을 강조했다. 과거 데이터에 따르면 이전 메모리 슈퍼사이클은 일반적으로 1~2년 내에 정점에 도달했다가 반전되었습니다. 높은 수익성은 일반적으로 대규모 자본 지출, 급속한 용량 확장 및 과도한 비트 출력을 유발합니다. 터미널 소비의 순환적 특성과 결합하여 과잉 생산과 이에 따른 시장 조정은 불가피합니다.
현재 진행 중인 DRAM 슈퍼사이클은 2028년경 정점에 이를 것으로 예상됩니다. 새로운 생산 능력이 공식적으로 시작되기 전에 제품 가격은 계속 상승할 것입니다. 예상치 못한 파괴적인 사건이 발생하지 않는 한, 마이크론, 삼성, SK하이닉스는 당분간 예외적으로 높은 이익 마진을 유지할 것입니다.
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